高忆管理配资花旗：A股泡沫即将破裂？

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转自：财叔有料

今天市场再次调整，上证和沪深300指数没怎么跌，但因为科技股领跌，创业板和科创板调整幅度较大，4000多只股票下跌。

结合8月27日的大跌，花旗因此发了一篇观点，提出A股泡沫即将破裂？还是已在破裂？

虽然打了个问号，但用了泡沫破裂这样的词，还是有点夸张。

我看了一下内容，主要谈了两点，一是此次A股上涨在很大程度上由两融余额增加和短期投机资金流入推动。这一现象似乎已引起券商和监管的警惕，目前相关部门正采取措施遏制资金流入两融业务。

第二是宏观经济形势依然疲软且放缓。此次A股上涨的前提是市场预期中国将出台更多刺激政策，但花旗的数据显示，股市上涨和债券收益率上升，让中国政策更倾向于认为当前政策 “已见效”，进而降低了出台进一步刺激措施的可能性。

谈到业绩方面，花旗认为，目前财报季已过半，沪深300指数成分股公司的盈利增长率仅为0.2%，且通缩压力可能进一步加剧。

至于第一点，花旗只强调两融和短期资金的推动作用，而忽略了上面鼓励长期耐心资本入市的努力。说到遏制杠杆资金入市，目前只看到国金证券提高了保证金比例，目前还没有行业性动作，最多只能算是降温信号；而第二点上市公司业绩方面，也是明摆着的事实，市场都是预期目前是业绩底部，股市炒的是预期，等大家都看到业绩回升了，牛市可能也进入尾声了。

要说7月中旬的时候，花旗在发表亚太股市策略报告中，还将中国股市的评级上调至“增持”。不到两个月就开始使用泡沫两字了？

只能说，这两个月的A股走得比较坚定有力，感觉A股已经不是以前熟悉的样子了，上证指数创出10年新高以后，大家才确认进入牛市。实际上通信、电子元器件和半导体等科技板块，已经是牛股集中营，特别是“易中天、纪连海”，4月以来都是倍数涨幅。

你要说没有泡沫，那也是不可能的，最多是局部泡沫。万得全A动态市盈率是22倍多一点，上证50是16.6倍，沪深300是14.2倍。

今天领跌的大多是前期涨幅很大的科技板块个股，大家都知道那种天天大涨，涨得让人坐立不安的行情也是不可持续。这次大跌，有一种“如期下跌”的感觉，TMT的交易拥挤度虽然还没到极值，不断吸血其他板块，也是容易走向反面。大牛市就是板块轮动，你方唱罢我登场，大家都有机会，只不多涨幅不同。

场外资金还在持续流入，久违的基金按比例配售场景又出现了。招商均衡优选基金，主代销行是招商银行，限额50亿，今天一天卖了73亿多，那么交钱的只能按照50/73这样的比例获得份额。招行的基金销售份额是仅次于蚂蚁基金的存在。

不过这跟2021年初单只基金一天募集2000亿这样的神级现象，还是小巫见大巫。这说明传统的基金销售渠道银行这一块开始热起来了。

回顾2007年的大牛市，有两次比较大的震荡区间，一次是3000点附近，另一次是4000点附近，都是整数点关口。而2014年-15年的大牛市，在3000点附近和4500点附近有过比较大的震荡。由此推断，本轮行情，指数真正大的回撤，很有可能在上证指数非常接近或者冲破4000点以后才会发生，调整时间一般在2个月左右。

调整是好事，有足够多的时间让踏空者上车，也让一部分获利者离场，充分换手以后，抬高整体持股成本。否则，大家的利润都很丰厚，集体出逃的踩踏效应，场面很难看。

调整也往往伴随着风格转换。那些8倍股、10倍股最好就不要去碰了，市场会去拥抱新的品种。

可以肯定的是，接近4000点的位置，市场波动会加大，要系好安全带了。从期权市场看，对未来30天的波动率预期出现明显抬升，在趋势性行情中，这往往预示着有部分资金认为趋势可能改变而选择使用期权工具进行对冲和保值操作。而且中报披露完成，一些板块个股会重新对焦业绩增长趋势。